2014年中煤制乙二醇市场分析报告

乙二醇进口依存度高居榜首

2014年上半年的乙二醇市场走势纠结：1-5月份整体走势“熊”途漫漫，6月份市场风云突变，价格阶梯式走高。

从乙二醇下游应用领域来看，大约93%的乙二醇用于聚酯领域，3%用于生产聚氨酯，3%用于生产防冻液，1%用于其他领域的生产。

面对迅猛发展的下游聚酯需求，国内乙二醇供应市场在自身产能增速有限、表观消费量增幅明显的局势下，市场供应缺口较大，过去六年市场的进口依存度一直维持在70%附近，乙二醇稳居国内液体化工进口依存度最高产品的榜首。

2014年上半年国内有两套MEG装置顺利投产，其中一套为3月12日投产的中石油彭州乙烯制MEG生产装置；另一套为3月上旬投产的中石化湖北化肥合成气制MEG生产装置，同时这也是我国第一套合成气制MEG生产装置，该装置的顺利投产也标志着我国MEG技术上的又一大突破。

截止至 2014年6月底，国内MEG产能在561万吨/年，上半年累计产量为179.5万吨左右（包含煤制及甲醇制及合成气制），较去年增加1.8万吨左右，增幅仅为1%。下半年还有几套煤制及福建炼化一套乙烯制MEG装置将投产，产能增速将明显大于去年。

煤制乙二醇慢热中突围

我国是一个多煤、少气、缺油的国家，正是受到此种现状的制约，国内乙烯法乙二醇增速缓慢，面对庞大的国内乙二醇市场需求，国内商家开始积极开拓煤制乙二醇的新工艺。

近四年来国内乙二醇装置及表观消费量的对比图可以看出，国内乙二醇总产能在过去四年中增速不大，年均增速为12.09%，其中乙烯法新产能年均增速为7.8%，煤制乙二醇产能年均增速则高达19.17%。但详细来看，受生产工艺不成熟的制约，2013-2014年的煤制乙二醇在产能急速增加的同时却也不得不面对其产量进展龟速的窘境。整个2013年国内煤制乙二醇产量在23万吨左右，行业平均开工率在25%附近。

煤制乙二醇新建产能情况

虽目前国内乙二醇生产状况不如人意，但由于煤制乙二醇具有较好的成本优势，因此国内商家目前对其依旧热情不减。

截止到6月末，以国内主流市场成交价格计算，煤制乙二醇依然保持198美元/吨的盈利空间，而传统乙烯法则亏损41.50美元/吨。正是由于煤制乙二醇具有的这种良好的成本优越性，国内商家对此寄予了较高的期望值。近几年依然有较多的厂家纷纷投入到煤制乙二醇生产的大潮。

2014-2015年新建产能统计表

未来煤制乙二醇市场影响因素分析

供应

国内2014年下半年并没有新的乙烯法乙二醇装置投产，相反的，8月份南京扬子石化和扬子巴斯夫两套装置同时停车（青奥会），9月份中沙天津存短期检修计划，10月份上海石化存检修计划。从国内供应面来讲，8-10月份国内乙二醇产量将保持较低水平，预计主流供应商外采量将保持较高水平。

此外煤制乙二醇装置2014年下半年预计将有三套陆续投产：新航能源30万吨（亿利）、河南煤业永城20万吨、新疆天业2期20万吨。但目前来看，仅新疆煤业的20万吨装置产品有可能用于聚酯行业，但仍需后期检测其具体产品质量。随着河南煤业、通辽金煤煤制乙二醇质量的连续稳定，2014年有越来越多聚酯工厂开始密切关注煤制乙二醇，预计自2014年4季度之后，煤制乙二醇在聚酯中的用量将继续增加。但总体而言，新增的煤制乙二醇对现有的市场供需结构冲击不大，预计煤制乙二醇后期仍以供应防冻液和 UPR生产为主。

国外装置方面，沙特7-8月份存检修计划，市场消息称其更换反应釜；台湾南亚 8月份之后将进入例行轮检。此两套主力装置三季度供应理论上处于紧张状态，且有部分商家称收到合约减量通知。但外围的检修均为年初制定的计划，对刚需用户并没有明显冲击，仅对市场心态形成炒作性利好。

需求

8—9月份聚酯生产旺季仍值得期待，虽然2014年上半年聚酯生产始终不愠不火，但由于近年来聚酯产能的快速扩张，刚需基数有了非常明显的提升。在4600万/年的巨大产能基数下，需求力量仍然值得期待。因此卓创预计，下半年在没有明显的系统性风险冲击下，聚酯行业整体而言仍能保持微利正常生产。

资金力量

2014年乙二醇贸易市场的表现较2013年更为温和，主力多头的净头寸尚未听闻10万吨以上水平，基本市场主流商家净头寸控制在1-3万吨。听闻少量空头头寸超过3万吨，而5月和6月下旬均出现空头爆仓消息，交易链条较长，且较多主流商家受到牵连，冲击市场心态。

由于2014年聚酯产业链人为干扰因素较多，导致多数商家操作谨慎，极少有贸易商重仓运作。而从换单周转上看，及时锁利的较多，200-30元/吨利润空间便获利出场的大有人在，较少有商家能长线持有。此外 PTA和 PX的人为干扰尚未结束，预计下半年市场仍存在较多的意外干扰，这将直接影响市场操盘意向。预计下半年市场仍难以出现剧烈的长线行情，年度价差或将进一步压缩在2000元。

宏观

近期关于各地微刺激的消息时有听闻，而政府期望GDP年度增幅不低于7%，也减弱了市场对于宏观面的担忧，预计下半年资金环境不会恶化。国外来看，美国QE在逐步退出，欧洲 QE尚未有明确的实施，国际环境较为稳定。原油层面由于中东局势的动荡，下半年难有深跌空间。

目前有市场人士认为，下半年行情仍然充满期待，在供应紧张氛围影响下，价格有望上冲8200元/吨点位。但也有商家充满担忧，认为整体经济环境以及本行业的弱势仍然长期利空于价格面，且认为PTA终归产能过剩，长期保价不现实，乙二醇方面长线看来不容乐观，甚至有商家断言下半年看到 5字头。但更多市场人士不认为上半年乙二醇市场最低点 6450元/吨会在下半年重现。（卓创资讯）